好的，這段 YouTube 影片，即麻省理工學院 (MIT) 14.02 個體經濟學原理 2023 年春季班的第九講，由 Ricardo J. Caballero 教授主講，主要圍繞著菲利普曲線 (Phillips Curve) 及其與通膨和失業之間的關係展開論述。以下將從影片中提取的主要論點進行詳盡解釋：
主要論點一：菲利普曲線的實證發現與核心概念
菲利普曲線最初是一個實證發現，由經濟學家 A.W. Phillips 在 1958 年提出。他在分析英國歷史數據（影片中提到他可能使用了美國數據，並展示了 Samuelson 和 Solow 分析 1900-1960 年美國數據的圖表）時，觀察到失業率與通貨膨脹率之間存在一種負相關關係。也就是說，在特定的歷史時期，低失業率往往伴隨著高通膨，而高失業率則與低通膨甚至通貨緊縮相關。
這個實證規律後來被 Paul Samuelson 和 Robert Solow 命名為菲利普曲線，並成為宏觀經濟學的核心概念之一。影片展示的 1900-1960 年數據圖表清楚地呈現了這種向右下方傾斜的關係。這一發現暗示著決策者可能面臨著一種權衡取捨：為了降低失業率，可能需要容忍一定程度的更高通膨；反之，若要抑制通膨，則可能導致失業率上升。這是菲利普曲線最基本也最廣為人知的形態。
主要論點二：從勞動市場理論推導菲利普曲線
儘管菲利普曲線最初是基於數據的觀察，但影片強調，這個關係可以從我們已經學過的微觀基礎——即工資設定 (Wage Setting, WS) 和價格設定 (Price Setting, PS) 模型——中理論推導出來。這表明菲利普曲線並非無根之木，而是建立在個體決策行為之上的。
工資設定方程描述了工人在給定預期價格（Pe）、失業率（u）和勞動力市場制度因素（z，如失業福利、工會力量等）下要求的名目工資（W）。它表明，預期價格越高，工人要求的名目工資越高；失業率越高，工人議價能力越弱，要求的名目工資越低（因為失業風險高，找工作難）；制度因素 z 越高，工人議價能力越強，要求的名目工資越高。即 W = Pe * F(u, z)，其中 F(u, z) 對 u 遞減，對 z 遞增。
價格設定方程描述了企業如何根據工資設定價格。在影片簡化的模型中，假設企業以固定的加成率（m）來設定價格，即價格（P）等於 (1+m) 乘以工資（W）。即 P = (1+m) * W 。
將工資設定方程代入價格設定方程，得到 P = (1+m) * Pe * F(u, z) 。這個方程表達了當前價格（P）與預期價格（Pe）、失業率（u）、加成率（m）和制度因素（z）之間的關係。影片解釋了這種關係的經濟學含義：失業率 u 上升會導致工資下降（因工人議價能力弱），進而降低生產成本，企業在固定加成下就會降低價格，所以 P 隨 u 下降。這與實證觀察到的負相關方向一致。
為了將這個價格水平的關係轉化為通膨率的關係，影片進行了數學處理：將方程兩邊同除以前期價格（P{-1}），並利用通膨率（π = (P – P{-1}) / P{-1}）的定義，得出 (1+π) 約等於 (1+π^e) * (1+m) * (1 – αu + αz) 的形式（使用線性近似和對數近似）。最終，經過線性化處理，得到菲利普曲線的理論形式：π ≈ π^e + (m + z) – αu 。其中 π 是當前通膨率，π^e 是預期通膨率，α 是反映失業率對通膨影響程度的係數。
這個理論推導證實了失業率與通膨之間存在負相關部分（-αu），並且通膨率還受到預期通膨、企業加成率和勞動力市場制度因素的影響。經濟學原理與數學推導一致，即高失業率降低工資壓力，進而降低價格和通膨。
主要論點三：通膨預期對菲利普曲線穩定性的關鍵作用
影片強調，菲利普曲線的穩定性在很大程度上取決於通膨預期（π^e） 的形成方式。
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預期定錨 (Anchored Expectations)： 在 1960 年代及之前（以及後來的特定時期），通膨預期可能相對穩定，人們普遍預期未來的通膨率會維持在一個固定的低水平（例如，美國的 2% 目標）。當 π^e 是一個常數時，理論上的菲利普曲線 π = Constant – αu 就呈現出一個簡單的、向下傾斜的直線（或曲線），與早期的實證數據吻合。決策者可以在這條曲線上選擇一個點，進行失業和通膨之間的權衡。影片展示的 1960 年代數據證實了這一點，當時菲利普曲線相對平坦，降低失業率所需的通膨成本不高。
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預期脫鉤 (Deanchored Expectations)： 1970 年代是菲利普曲線看似「消失」的時期。影片展示的 1970-1995 年數據點散亂，沒有明顯的負相關。造成這種現象的原因之一是通膨預期變得脫鉤。由於經歷了持續的高通膨（部分由石油危機等供給衝擊引起，參見下一點），人們不再預期通膨會回到過去的低水平常態，而是開始根據最近的通膨率來調整預期。影片提出一個預期模型 π^e = θ * π{-1} + (1-θ) * π_bar，其中 π{-1} 是上一期的實際通膨，π_bar 是長期通膨目標，θ 反映了預期對近期通膨的反應程度。在 1970-80 年代，θ 變得接近 1 。當 θ = 1 時，預期通膨 π^e 就等於上一期實際通膨 π{-1} 。將此代入菲利普曲線方程，得到 π – π{-1} = (m+z) – αu，即通膨率的變化 (π – π{-1}) 與失業率相關。這被稱為加速主義菲利普曲線 (Accelerationist Phillips Curve)。這意味著低失業率不僅導致高通膨，還會導致通膨率持續上升。這種情況對中央銀行而言是極具挑戰性的，因為通膨可能螺旋式上升。 1970-80 年代的數據在通膨「變化」與失業率之間重新呈現出負相關（儘管有供給衝擊的干擾）。
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預期再定錨 (Re-anchored Expectations)： 影片指出，在 1990 年代中期之後，透過中央銀行（如美國聯準會主席 Paul Volcker 的強力貨幣政策）的積極努力，通膨預期成功地被再定錨，θ 再次趨近於 0 。這使得菲利普曲線回到了其「定錨」時期的形態，即實際通膨與失業率之間呈現負相關。影片展示的 1995 年之後的數據再次印證了這一點，這被視為貨幣政策的巨大成功。
主要論點四：供給衝擊對菲利普曲線的影響
除了通膨預期的變化，影片還提到供給衝擊是導致菲利普曲線關係發生變化的另一個重要因素。在理論推導的菲利普曲線 π ≈ π^e + (m + z) – αu 中，企業加成率 m 和勞動力市場制度因素 z 被包含在常數項中。這些因素的變化會導致菲利普曲線整條向上或向下移動。
例如，1970 年代的石油危機導致能源成本大幅上升，企業為了彌補成本會提高產品價格，這可以視為加成率 m 的上升。根據理論，m 的上升會導致在任何給定的失業率和預期通膨水平下，實際通膨率更高。這表現為菲利普曲線向上移動。供給衝擊與脫鉤的預期相結合，共同導致了 1970-80 年代的「滯脹」（高通膨和高失業並存），使得簡單的菲利普曲線關係不再顯著。
主要論點五：自然失業率與菲利普曲線的再表述
影片最後引入了自然失業率 (Natural Rate of Unemployment, un) 的概念，並將菲利普曲線用自然失業率來重新表達。自然失業率被定義為在價格預期等於實際價格（P=Pe），或等價地，預期通膨等於實際通膨（π=π^e）時的失業率。這是一個理論上的概念，反映了在工資設定和價格設定均衡下的「穩態」失業水平。
從理論菲利普曲線 π = π^e + (m + z) – αu 中，令 π = π^e，可以解出自然失業率 un = (m + z) / α。這表明自然失業率取決於企業加成率 m 和勞動力市場制度因素 z 。影片解釋了其經濟學含義：m 上升（企業願意支付的實質工資更低）或 z 上升（工人在給定失業率下要求更高的實質工資）都會打破原有的勞動市場均衡，需要更高的失業率來削弱工人議價能力，使其接受企業願意支付的實質工資水平，從而使勞動市場恢復均衡，自然失業率因此上升。
利用自然失業率的定義，我們可以將菲利普曲線重新寫成：π = π^e – α * (u – un) 。這個形式的菲利普曲線更常用於政策討論。它表明，實際通膨率與預期通膨率之間的差距，取決於實際失業率 (u) 與自然失業率 (un) 之間的失業率缺口 (Unemployment Gap)。
- 當 u < un 時（實際失業率低於自然失業率，勞動力市場「緊俏」），失業率缺口 (u – un) 為負，這會在給定預期通膨下，對實際通膨產生上行壓力。
- 當 u > un 時（實際失業率高於自然失業率），失業率缺口為正，對實際通膨產生下行壓力。
- 當 u = un 時，實際通膨等於預期通膨（如果沒有供給衝擊）。
影片提到，美國聯準會主席鮑威爾在談論勞動力市場緊俏時，實際就是在討論這個失業率缺口。儘管自然失業率本身難以精確估計，但宏觀經濟學家和中央銀行家普遍認為，這個缺口對於預測和理解通膨至關重要。影片展示了自然失業率估計值與實際失業率的對比圖，用來解釋不同時期（如全球金融危機後失業率高於自然率，以及 COVID 前失業率低於自然率但通膨未明顯上升的謎團）的通膨表現。
總結與當前局勢的應用
影片最終將菲利普曲線框架應用於解釋當前的經濟形勢。目前美國的失業率極低，很可能低於自然失業率，造成顯著的負失業率缺口 (u < un) 。根據菲利普曲線，這對通膨構成了巨大的上行壓力。儘管通膨最初包含供給側因素（如供應鏈瓶頸、高加成），但目前更多是總需求過熱導致的勞動力市場緊俏所致。
中央銀行目前面臨的挑戰是，如何通過提高失業率來縮小甚至扭轉這個失業率缺口，從而降低通膨。更重要的是，他們必須努力維持通膨預期的定錨。如果預期變得脫鉤並開始反映高實際通膨（如預期從 2% 上升到 6%），那麼即使將失業率提高到自然失業率水平，實際通膨仍然會很高。為了將通膨拉回到目標水平（如 2%），將需要把失業率提高到遠高於自然失業率的水平，這意味著嚴重的經濟衰退。因此，影片強調，當前貨幣政策成功與否的關鍵在於能否維持通膨預期的定錨。
總之，本講內容詳盡地闡述了菲利普曲線從實證觀察到理論推導的過程，核心在於解析通膨預期、供給衝擊和自然失業率在其中扮演的角色，並將這一框架應用於分析和理解當前的通膨與失業狀況，特別是中央銀行在穩定通膨預期方面的艱巨任務。
這個詳盡解釋已超過一千字，包含了影片中關於菲利普曲線及其相關概念的主要論點。